Akıllı maliye politikası, fiyat istikrarını yeniden sağlamaya ve yaşam maliyeti krizinin etkisini azaltmaya yardımcı olabilir.
Yüksek enflasyon ekonomiye ve insanlara ciddi ve kalıcı maliyetler getirebilir. Ancak enflasyonun dağıtıcı etkileri -parayı bazı kişilerden diğerlerine aktarma biçimi- karmaşıktır.
Enflasyonda otuz yılın en keskin artışına etkili bir şekilde yanıt vermek ve hane halklarına verilen zararı ele almak için politika yapıcıların, enflasyonun farklı yerlerde toplumun çeşitli kesimlerini nasıl etkilediğini daha iyi anlamaları gerekiyor.
Uluslararası Para Fonu’nun Nisan 2023 tarihli Mali İzleme raporunda, (beklenmedik) enflasyonun insanların refahı üzerindeki etkilerini 2021 yılının ortasından 2022’nin ortalarına kadar inceleniyor; bu, gıda ve enerji fiyatlarının diğer fiyatlardan daha erken ve daha hızlı yükseldiği bir dönemdir. Bu bölümde, politika yapıcılar için enflasyonun hanehalkı bütçeleri üzerindeki etkisi ve maliye politikasının hassas kesimleri desteklerken enflasyonu kontrol altına almaya nasıl yardımcı olabileceği konusunda birkaç ders sunuluyor.
Kamu maliyesi üzerindeki etki
Enflasyonun kamu maliyesini nasıl etkilediğini incelerken, ana bulgu, beklenmedik enflasyonun -son olayda olduğu gibi- tahvil sahipleri pahasına devlet borcunun gerçek değerini aşındırmasıdır. Gayrisafi yurtiçi hâsılanın (GSYİH) %50’sini aşan tutarda borcu olan ülkeler için, enflasyondaki her bir beklenmedik (“sürpriz”) artış, birkaç yıl süren etki ile kamu borcunu GSYİH’nin %0,6’sı kadar azaltır.
Bununla birlikte, enflasyon kalıcı hale geldikçe ve daha iyi tahmin edildikçe, azalan borç oranlarına katkıda bulunmayı bırakır. Aynı şekilde, harcamalar ekonominin çıktısının parasal değerindeki artışa ayak uyduramadığı için açığın GSYİH’ya oranı başlangıçta düşüyor. Ancak bu tür etkiler daha da hızlı kaybolur.
Hane halkı üzerindeki etki
Altı ekonomide (Kolombiya, Finlandiya, Fransa, Kenya, Meksika ve Senegal) binlerce hanehalkı üzerinde yapılan halka açık anketlere dayanarak, 2021 yılı ortasından 2022 ortasına kadar enflasyonun insanları üç ana kanaldan etkilediği bulundu: tüketim kalıpları; maaşlardan, emekli maaşlarından veya transferlerden elde ettikleri gelirler ve bunların varlık ve yükümlülükleri.
Etki ülkeler arasında (ve gelir grupları arasında) değişiklik gösterse de, anketler şunları ortaya koymaktadır:
- Gıda fiyatlarının diğer fiyatlara göre daha hızlı artması, yoksul aileleri orantısız bir şekilde yaralıyor, çünkü gıda onların toplam tüketiminde daha büyük bir paya sahiptir. Bu etki en çok düşük gelirli ülkelerde belirgindi.
- Tüm gelir gruplarındaki ücretler fiyatlara ayak uyduramadığından, enflasyon emtia ithal eden ülkelerde reel gelirleri aşındırdı.
- Enflasyon, varlıkların ve yükümlülüklerin parasal değerini aşındırırken, özellikle gelişmiş finans ve kredi piyasalarına sahip ülkelerde, negatif net varlığa sahip aileler alacaklıların zararına fayda sağladı.
- Enflasyonun yeniden dağıtım serveti etkileri aynı zamanda hane reisinin yaşından da etkilenmiştir: net borç alma eğiliminde olan genç aileler servet kanallarından kazanç elde ederken, yaşlı haneler servetlerinin eridiğini görmüştür.
Savunmasızları korurken enflasyonu azaltmak
Maliye politikası, toplam talebi de etkilediği için enflasyonla mücadelede para politikasını destekleyebilir. İstatistiksel kanıtlar, maliye politikasının enflasyon üzerindeki etkisinin on yıllar içinde değiştiğini gösteriyor. Gelişmiş ekonomiler için, 1985 yılından bu yana, kamu harcamalarını GSYİH’nin %1 puanı kadar azaltmanın enflasyonu yarım puan düşürdüğü bulundu. Buna ek olarak, maliye politikası savunmasızların korunmasına da yardımcı olabilir.
Bu bölümde kullanılan ekonomik model, gelirler, tüketim ve varlıklardaki eşitsizliği içermektedir. Merkez bankalarının -maliye politikasının desteği olmadan- tek başına hareket ettiklerinde enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını önemli ölçüde artırmaları gerektiğini gösteriyor. Mali sıkılaştırma, enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını daha az artırmayı mümkün kılar.
Ancak kamu hizmetlerinden daha fazla yararlanan yoksulları korumak için vergi artışları veya düşük öncelikli harcamalardaki kesintiler daha büyük transferlerle (transfer harcamaları) birleştirilmelidir. Bu strateji, tasarım gereği, yoksullar için tüketimde bir düşüş sağlamamakla birlikte, genel tüketimde daha düşük bir düşüşle sonuçlanmaktadır.
