Bölge, bu yıl küresel büyümeye %70’ten fazla katkıda bulunacak, ancak yine de enflasyon, borç ve finansal kırılganlıklardan kaynaklanan zorluklarla karşı karşıyadır.
Asya ve Pasifik, dünya ekonomisi için zorlu bir yıl olarak şekilleniyor gibi görünen kasvetli zemine rağmen dinamik bir bölge olmaya devam etmektedir.
Yükselen faiz oranları ve Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı faaliyeti baskılarken küresel büyüme yavaşlamaya hazırlanıyor. Enflasyon inatla yüksek olmaya devam ediyor ve Amerika Birleşik Devletleri (ABD) ve Avrupa’daki bankacılık sorunları zaten karmaşık olan ekonomik manzaraya daha fazla belirsizlik katmıştır.
Asya’daki iç talep, parasal sıkılaştırmaya rağmen şimdiye kadar güçlü kalırken, teknoloji ürünleri ve diğer ihracata yönelik dış iştah zayıflıyor. Geçen yılki %3,8’den %4,6’ya yükselen bölgenin bu yıl küresel büyümeye %70’ten fazla katkıda bulunacağı tahmin ediliyor.
Çin’in yeniden açılması taze bir ivme sağlayacaktır. Normalde en güçlü etki Çin’deki yatırım mallarına olan talepten gelirken, bu kez en büyük etki tüketim talebinden gelmektedir. Bölgedeki diğer gelişmekte olan ekonomiler, bazı durumlarda geçen yıla göre biraz daha düşük oranlarda olsa da, sağlam büyümenin tadını çıkarma yolundadırlar.
Buna rağmen, dinamik büyüme görünümü, politika yapıcıların kayıtsız olabileceği anlamına gelmez. Yakın zamanda tartışılan kamu borcu gibi bazı riskler devam etmektedir. Son küresel finansal sarsıntıların yoğunlaşması başkalarını da ateşleyebilir.
Bu risklerin ötesinde, kalıcı enflasyon bir sorun olmaya devam ediyor. Küresel emtia fiyatları, geçen yılki artışın ardından yumuşadı ve tedarik zinciri baskıları hafiflemiş, ancak enflasyon, merkez bankalarının hedeflerinin üzerinde kalmıştır. Gıda ve enerjiyi içermeyen çekirdek enflasyonun da yapışkan olduğu kanıtlanmıştır.
Asya ekonomileri için çıktı açıkları (talebin talebi karşılama kapasitesine ve dolayısıyla fiyatlar üzerindeki baskıya ne kadar yaklaştığının ölçüsü) ya daralıyor ya da çoktan kapanmışken, ekonomik kapasite seviyeleri de pandemiden kaynaklanan ekonomik yaranın bir sonucu olarak düşmüş olabilir.
Geçen yıl ABD doları karşısında yaşanan değer kaybının etkisi fiyatlara yansımaya devam ediyor. Etki, özellikle gelişmekte olan ekonomiler için zaten yüksek olan enflasyon nedeniyle normalden daha büyük olabilir. Bu faktörler, enflasyonu kontrol altına alma mücadelesinin henüz bitmediğini göstermektedir. Reel faiz oranları hâlâ düşük ve bazı ülkelerde negatifken, merkez bankalarının faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutması gerekebilir.
Küresel ve bölgesel finansal koşulların izleyeceği yol hakkındaki önemli belirsizlik ise, başka bir zorluk teşkil ediyor. Bazı ABD ve Avrupa bankalarındaki son türbülans, bulaşma riskleri hakkında uyarıcı bir masal görevi görüyor. Avrupa ve ABD’deki bazı bankaların yükselen faiz oranlarıyla nasıl mücadele ettiği görüldü.
Benzer şekilde, Asya’daki bankalar -özellikle gelişmiş ekonomilerdeki- toptan fonlama maliyetlerindeki artışlardan ve varlıkların piyasa değerlerindeki ani düşüşlerden zarar görebilir. Gelişmekte olan bazı ekonomilerdeki borç verenler, ani mevduat çekmeleri veya dış finansman hatlarındaki kısıtlamaları takiben likidite stresiyle karşı karşıya kalabilir. Bazı ülke ve sektörler, son dönemde bu riskler bir miktar azalmış olsa da, önemli ölçüde dış borçlanma maliyetlerinde keskin bir artışa maruz kalmaktadır.
Bu tür dış baskılardan kaynaklanan potansiyel yayılmaların yanı sıra, iç güvenlik açıkları da aşikârdır. Kaldıraç, pandemiden önce bile artmıştı. Kurumsal borçlar, iflas riski taşıyan firmalarda ve emlak gibi birkaç sektörde yoğunlaşmıştır. Asya’daki gayrimenkul fiyatları, son dönemde yaşanan soğumadan sonra bile hâlâ tarihsel olarak yüksek; daha fazla düşüş ise, bankaların bilançolarında, özellikle de ipotek kredilerine ve gayrimenkul geliştiricilerine maruz kalanlarda baskı yaratabilir. Asya finansal sistemleri, iyi sermayelendirildikleri ve güçlü likidite tamponlarına sahip oldukları için bu streslere dayanabilmelidir, ancak finansal denetçiler tetikte olmak zorundadır.
Yüksek borç ve artan faiz oranları arasında mali konsolidasyon başka bir zorluktur. Bölgedeki kamu borç seviyeleri, pandemi öncesine göre önemli ölçüde artmıştır. Çoğu hükümetin bu yıl ve gelecek yıl bütçelerini sıkılaştırması beklenmektedir. Ancak, öngörülen konsolidasyon borcu istikrara kavuşturmak için yeterli olmayabilir ve yükselen faiz oranları yükü daha da ağırlaştırabilir.
Son olarak, önümüzdeki yıllarda ekonomik büyümeye yönelik artan riskler vardır. Çin’in bu yıl toparlanması beklense de orta vadede yavaşlaması muhtemeldir ve bu da Asya için on yıllardır görülen en düşük büyüme oranları anlamına gelmektedir. Ayrıca, Çin’deki büyümenin yatırımdan tüketime kayması muhtemeldir. Bunun bölge için, özellikle Çin’e önemli tutarlarda ihracat yapan ekonomiler için önemli etkileri olabilir. Daha büyük jeoekonomik parçalanma, büyüme potansiyeli üzerindeki baskıları da artıracaktır.
Politika yapıcılar için bu zorlukların anlamı
Mali stres için en iyi çare önlem almaktır; politika yapıcılar stresleri yakından takip etmeli ve acil durum planları geliştirmelidir. Finansal piyasalardaki baskılar artmadığı ve geniş tabanlı istikrar endişeleri yaratmadığı sürece, merkez bankaları para politikası hedeflerini finansal istikrar hedeflerinden ayırmalıdır. Bunu yapmak için, bankacılık sektöründeki herhangi bir likidite kısıtlamasını hafifletmek için borç verme ve indirim kolaylıkları gibi mevcut araçları kullanmalı ve enflasyonist baskıları ele almak için politikalarını sıkılaştırmaya devam etmelerine izin vermelidir.
Orta vadede sürdürülebilirliği sağlamak için mali konsolidasyonun daha agresif olması gerekebilir, ancak politika yapıcıların büyümeyi desteklemek, savunmasızları korumak ve borç endişelerini ele almak arasında bir denge kurması gerekmektedir.
Bölge, yenilik odaklı ekonomik kalkınmayı teşvik eden politika girişimlerine öncelik vermelidir. Yeşil geçiş, etkin bir şekilde kullanıldığı takdirde bölgenin yeni büyüme itici güçleri haline gelebilecek çok çeşitli yenilik fırsatları sunmaktadır. Araştırma ve geliştirmeye yatırım yaparak, girişimciliği teşvik ederek, eğitimi ve dijitalleşmeyi güçlendirerek, Asya ülkeleri sürdürülebilir, uzun vadeli büyümeyi destekleyebilir.
