|
Büyük toplumbilimci ve düşünür Ziya GÖKALP’e |
Son günlerde birçok ülkede kripto para düzenlemeleri tartışılmaktadır. Aşağıdaki metin, Uluslararası Para Fonu Blogunda (International Monetary Fund/IMFBlog) yer alan bir görüş yazısının Türkçe çevirisidir.
IMF’nin görevi, uluslararası parasal ve finansal sistemin istikrarını korumaktır, ama kripto varlıklar da parasal ve finansal sistemi derinden değiştirmektedir.
Kripto varlıklar ve bunlarla ilgili ürün ve hizmetler son yıllarda hızla büyüdü. Ayrıca, bu varlıkların düzenlenmiş finansal sistem ile bağlantılar da artıyor. Politika yapıcılar ise, birçok faaliyetin düzenlenmemiş olduğu bu gelişen sektörden kaynaklanan riskleri izlemekte zorlanıyor. Aslında, bu finansal istikrar risklerinin bazı ülkelerde yakında sistemik hale gelebileceğini düşündürüyor.
Yaklaşık 2,5 trilyon Amerikan dolarlık piyasa değeri, blok zinciri gibi temel teknolojik yeniliklerin önemli ekonomik değerini gösterirken, aynı zamanda gergin bir değerleme ortamında köpüğü de yansıtabilir. Gerçekten de, Omikron varyantına yönelik erken tepkiler, önemli bir kripto varlık satışını içeriyordu.
Kripto varlıklarından kaynaklanan finansal sistem riskleri
Değerlemenin belirlenmesi kripto ekosistemindeki tek zorluk değildir: risklerin tanımlanması, izlenmesi ve yönetimi düzenleyicilere ve firmalara meydan okumaktadır. Bunlar, örneğin kripto varlık borsaları ve cüzdanlarından kaynaklanan operasyonel ve finansal bütünlük risklerini, yatırımcı korumasını ve bazı sabit paralar için yetersiz rezervleri ve yanlış açıklamayı içerir. Ayrıca, yükselen piyasalarda ve gelişmekte olan ekonomilerde, kriptonun ortaya çıkışı, bu varlıklar yerel para biriminin yerini aldığında ve döviz kısıtlamalarını ve sermaye hesabı yönetimi önlemlerini aştığında “kriptolaştırma” (cryptoization) dediğimiz şeyi hızlandırabilir.
Bu tür riskler, kripto varlıklardan, bunlar ile ilişkili ekosistemden ve bunlarla ilgili işlemlerden finansal sisteme yönelik riskleri daha tam olarak ele alırken, faydalı kripto varlık ürünleri ve uygulamaları için elverişli bir ortam sağlarken, neden şimdi kapsamlı uluslararası standartlara gereksinim olduğunun altını çiziyor.
Finansal İstikrar Kurulu (The Financial Stability Board), koordinasyon rolünde, kripto varlıklarının düzenlenmesi için standartları içeren küresel bir çerçeve geliştirmelidir. Amaç, düzenleyici arbitraj potansiyelini en aza indirirken veya faaliyeti daha kolay gereksinimlere sahip yetki alanlarına taşırken, finansal istikrar ve piyasa davranışına yönelik riskleri yönetmeye yönelik olarak yetki alanları arasında tutarlı bir şekilde uygulanabilecek kapsamlı ve koordineli bir yaklaşım sağlamak olmalıdır.
Kripto varlıkların sektörler arası ve sınır ötesi görevi, ulusal yaklaşımların etkinliğini sınırlar. Ülkeler çok farklı stratejiler izliyor ve mevcut yasa ve alt düzenlemeler (existing laws and regulations) bu varlıkların tüm unsurlarını kapsamlı bir şekilde kapsayan ulusal yaklaşımlara izin vermeyebilir. Daha da önemlisi, birçok kripto hizmet sağlayıcısı sınırlar arasında faaliyet göstererek denetim ve yaptırım görevini daha da zorlaştırıyor. Koordine edilmemiş düzenleyici önlemler, potansiyel olarak istikrarsızlaştırıcı sermaye akışlarını kolaylaştırabilir.
Farklı ürün ve pazarlardan sorumlu standart belirleme kuruluşları, değişen düzeylerde rehberlik sağlamaktadır. Örneğin, Mali Eylem Görev Gücü (the Financial Action Task Force), sanal varlıklardan ve bunların hizmet sağlayıcılarından kaynaklanan mali bütünlük risklerini azaltmak için riske dayalı bir yaklaşım için kılavuz yayınladı. Diğer standart belirleyen kurumların eylemleri, bazı kripto varlık türleri için geniş ilkelerden, düzenlenmiş kuruluşların maruz kalma risklerini azaltmaya ve bilgi alışverişi ağları kurmaya yönelik kurallara kadar uzanır. Faydalı olmakla birlikte, bu çabalar finansal ve piyasa bütünlüğü, finansal istikrar ve tüketici ve yatırımcının korunmasına yönelik riskleri yönetmek için küresel bir çerçeveye yönelik olarak yeterince koordine edilmemiştir.
Küresel düzeyde düzenleme çalışması yapmak
Küresel düzenleyici çerçeve, faaliyet ve risk yelpazesi boyunca eşit bir oyun alanı sağlamalıdır. Bunun, örneğin aşağıdaki üç öğeye sahip olması gerektiğine inanıyoruz:
- Kritik işlevler sunan kripto varlık hizmet sağlayıcıları lisanslı veya yetkilendirilmiş olmalıdır. Bunlar, finansal hizmet sağlayıcılar için mevcut kurallara benzer şekilde, diğerlerinin yanı sıra rezervlerin ve varlıkların depolanmasını, transferini, takasını ve muhafazasını içerecektir. Lisanslama ve yetkilendirme ölçütleri açıkça ifade edilmeli, sorumlu makamlar açıkça belirlenmeli ve bunlar arasındaki koordinasyon mekanizmaları iyi tanımlanmalıdır.
- Gereksinimler, kripto varlıklarının ve sabit paraların ana kullanım durumlarına göre uyarlanmalıdır. Örneğin, yatırımlara yönelik hizmetler ve ürünler, menkul kıymetler düzenleyicisi (the securities regulator) tarafından denetlenen menkul kıymet komisyoncuları ve aracılarınınkine/bayilerininkine (securities brokers and dealers) benzer gereksinimlere sahip olmalıdır. Ödemeler için hizmet ve ürünler, merkez bankası veya ödeme gözetim otoritesi tarafından denetlenen banka mevduatına benzer gereksinimlere sahip olmalıdır. Kripto hizmetlerini ve ürünlerini onaylayan ilk yetkiliden bağımsız olarak, merkez bankalarından menkul kıymetlere ve bankacılık düzenleyicilerine kadar tüm denetçilerin, farklı ve değişen kullanımlardan kaynaklanan çeşitli riskleri ele almak için koordine olması gerekir.
- Yetkililer, kriptoya maruz kalmaları ve kriptoyla etkileşimleri ile ilgili olarak düzenlenmiş finansal kurumlar hakkında net gereksinimler sağlamalıdır. Örneğin, uygun bankacılık, menkul kıymetler, sigorta ve emeklilik düzenleyicileri, sermaye ve likidite gerekliliklerini ve bu varlıkların farklı türlerine maruz kalmaya ilişkin limitleri belirlemeli ve yatırımcı uygunluğu ve risk değerlendirmeleri talep etmelidir. Düzenlenen kuruluşlar saklama hizmetleri sağlıyorsa, bu işlevlerden kaynaklanan riskleri ele almak için gereksinimler açıklığa kavuşturulmalıdır.
Bazı yükselen piyasalar ve gelişmekte olan ekonomiler, kriptolaştırma adı verilen kripto varlıkları aracılığıyla daha acil ve akut para ikamesi riskleriyle karşı karşıyadır. Sermaye akışı yönetimi önlemlerinin kriptolaştırma karşısında ince ayarlanması gerekir. Bunun nedeni, sermaye akışlarını yönetmek için yerleşik düzenleyici araçların uygulanmasının, değerin düzenlemeye tabi kuruluşlar olmayan yeni araçlar, yeni kanallar ve yeni hizmet sağlayıcılar aracılığıyla iletilmesi durumunda daha zor olabilmesidir.
Teknolojik, yasal, düzenleyici ve denetleyici zorlukların üstesinden gelmek için sınır ötesi işbirliğine ve işbirliğine acil ihtiyaç vardır. Kripto için kapsamlı, tutarlı ve koordineli bir düzenleyici yaklaşım oluşturmak göz korkutucu bir iştir. Ancak şimdi başlanırsa, temel teknolojik yeniliklerin getirdiği faydalardan yararlanırken finansal istikrarı koruma politika hedefine ulaşılabilir.
Kripto varlıklar, potansiyel olarak uluslararası parasal ve finansal sistemi derinden değiştiriyor. IMF, dijital çağda görevini yerine getirmeye devam etmek için bir strateji (lütfen bkz. ‘Kutu Bilgi’) geliştirdi. Fon, kripto varlıklarına etkili bir düzenleyici yaklaşım geliştirmek için Finansal İstikrar Kurulu ve uluslararası düzenleyici topluluğun diğer üyeleri ile yakın bir şekilde çalışacaktır.
| Kutu Bilgi: IMF Yürütme Kurulu, Kamusal ve Özel Dijital Paranın Yükselişini Tartışıyor-IMF’nin Yetkisini Yerine Getirmeye Devam Edecek Bir Strateji (29 Temmuz 2021)
Uluslararası Para Fonu’nun (IMF) Yürütme Kurulu, “Kamu ve Özel Dijital Paranın Yükselişi-IMF’nin Yetkisini Yerine Getirmeye Devam Edecek Bir Strateji” konulu bir belgeyi tartıştı. Yürütme Kurulunca 02 Nisan 2021 tarihinde yapılan gayri resmi bir toplantıda tartışılan “Dijital Paranın Yükselişi-IMF’nin Yetkisini Yerine Getirmeye Devam Etmek İçin Stratejik Bir Plan” başlıklı tamamlayıcı belge de bugün yayımlanıyor. Belge, kamu ve özel sektör dijital parasının yükselişinden kaynaklanan hızla değişen gelişmeler göz önüne alındığında, IMF’nin görevini yerine getirmeye devam etmesi için operasyonel bir strateji ortaya koyuyor. Makale, dijital para biçimlerinin benimsenmesini sağlayan değişim güçlerini ve ortaya çıkan yeni politika sorularını özetliyor. Daha sonra, IMF’nin temel faaliyetlerinin ve çıktısının nasıl evrimleşmesi gerektiğine dair bir vizyon sunuyor ve IMF’nin diğer kuruluşlarla nasıl ortak olmayı ve bu vizyonu gerçekleştirmek için iç kaynakları büyütmeyi ve yapılandırmayı planladığını tartışıyor. Makalede, dijital paranın IMF üyeliği için geniş kapsamlı ve derin etkileri analiz ediliyor. İlk olarak, yeni para biçimleri güvenilir kalmalıdır. Tüketiciler korumalı, güvenli ve sağlam yasal çerçevelere bağlı olmalı ve finansal bütünlüğü desteklemelidirler. İkincisi, yerel ekonomik ve finansal istikrar, dikkatle tasarlanmış kamu-özel sektör ortaklıkları, bankaların rolünün yumuşak geçişi ve adil rekabet ile korunmalıdır. Dijital para, iklim sürdürülebilirliğini ve verimli maliye politikasını desteklemek için tasarlanmalıdır. Üçüncüsü, uluslararası para sistemi (IMS/the international monetary system) istikrarlı ve verimli kalmalıdır. Dijital para, ülkelerin para politikası, finansal koşullar, sermaye hesabı açıklığı ve döviz rejimleri üzerinde kontrol sahibi olmaları için tasarlanmalı, düzenlenmeli ve sağlanmalıdır. Ödeme sistemleri parçalı değil, giderek daha fazla uyum sağlamalı ve dijital bölünmeyi önlemek için tüm ülkeler için çalışmalıdır. Ayrıca, rezerv para birimi yapılandırmaları ve geri dönüşler sorunsuz bir şekilde gelişmelidir. Bu belge, IMF’nin yetkisi dâhilinde dijital paranın yaygın olarak benimsenmesinin yerel ekonomik ve finansal istikrarı ve IMS’nin istikrarını desteklediğini sağlamaya nasıl yardımcı olabileceğine dair bir vaka sunuyor. Belge, IMF’nin dört temel yetkinliği aracılığıyla tüm üyeler için bu hızlı ve karmaşık geçişi nasıl izleyebileceğini ve bu konuda tavsiyelerde bulunabileceğini de açıklıyor: evrensel üyelik; makro-finansal politikalara ve yayılmalara odaklanmak; uzmanlık çeşitliliği ve gözetim ve kapasite geliştirme yoluyla üye ülkelerle (merkez bankaları ve maliye bakanlıkları) benzersiz bağlar. Yönetim Kurulu Değerlendirmesi İcra Direktörleri, dijital paranın yükselişi göz önüne alındığında IMF’nin görevini yerine getirmeyi sürdürme stratejisini tartışma fırsatını memnuniyetle karşıladı. Dijital paranın artan bir şekilde benimsenmesinin daha fazla verimlilik ve finansal katılımı teşvik edebileceğini, ancak aynı zamanda önemli zorluklar ortaya çıkardığını ve Fon’un, üyelerinin dijital paranın faydalarından yararlanmasına ve risklerini yönetmesine yardımcı olmak için oynayacağı kritik bir role sahip olduğunu belirttiler. Bu arka plana karşı, Direktörler, personelin bu alanda yer alan diğer kuruluşlar ve ülke yetkilileriyle daha yakın ilişki kurma, üye ülkelere özel destek ve kapasite geliştirmede daha geniş çabalar konusundaki önerilerini büyük ölçüde memnuniyetle karşıladılar. Dijitalleşme ile birlikte hızla gelişen gelişmeleri ve Fonun hızlı hareket etmesi ve bu alanda ön planda olması ve üyelerine yardımcı olabilmesi gereğini not ederek, birçok yönetici, stratejiyi uygun şekilde iddialı buldu. Bununla birlikte, diğer birçok Direktör, konunun karmaşıklığı ve gelişen düzenleyici ortam göz önüne alındığında, daha fazla öncelik verilmesi ve stratejinin daha aşamalı bir şekilde uygulanması çağrısında bulundu. Yöneticiler, dijital paranın Fon’un yetkisinin özünde yatan etkileri olduğu ve Fonun bu konulardaki tartışmaların bir parçası olması gerektiği konusunda anlaştılar. Özellikle dijital paranın uluslararası para sistemi, yayılma ve sınır ötesi etkiler ve yerel ekonomilerin yapısı ve istikrarı üzerinde geniş kapsamlı etkileri vardır. Bu nedenle yöneticiler, dijital paranın, ülkelerin para politikası, finansal koşullar, sermaye hesabı açıklığı ve döviz rejimleri üzerinde kontrol sahibi olmaları için tasarlanması, düzenlenmesi ve sağlanması gerektiğini vurguladılar. Ayrıca, yerel ekonomik ve finansal istikrarın dikkatle tasarlanmış kamu-özel sektör ortaklıkları, bankaların rolünün sorunsuz geçişi ve adil rekabet ile korunması gerektiğinin altını çizdiler. Finansal uyumun ve katılımın sağlanması da önemli olacaktır. Yöneticiler, yetkisi, neredeyse evrensel üyeliği, makro-finansal politikalara ve yayılmalara odaklanması, uzmanlık çeşitliliği ve üye ülkelerle benzersiz bağları göz önüne alındığında, Fonun analitik çalışma ve politika geliştirmede, özellikle de uluslararası parasal ve finansal sistemle ilgili konularda, diğer kuruluşlarla yakın işbirliği içinde ve istendiğinde üyelerine gözetim ve kapasite geliştirme konularında zamanında tavsiyelerde bulunur. Ayrıca, Fon’un üyelik deneyimi ile uluslararası politika oluşturma süreci arasında bir köprü görevi görme rolünü de gördüler. Direktörler, bu konunun farklı gelişim aşamaları ve üye ülkeler arasındaki farklı kapasiteler göz önüne alındığında, kişiye özel tavsiyelerin öneminin altını çizdi. Özellikle, düşük gelirli ülkeler ve daha az gelişmiş dijital yeteneklere sahip yükselen piyasalar ve gelişmekte olan ülkeler (EMDC/emerging markets and developing countries), bu ülkelerle ilgili makro kritik alanlarda zamanında tavsiyeye ve kapasite geliştirme yardımına ihtiyaç duyacaktır. Bazı Direktörler, Fonun bu aşamada analitik çerçevelerin geliştirilmesine ve çok taraflı gözetim ve kapasite gelişimine ve ikili gözetimde bu konunun kapsamının pilot uygulamasına veya sınırlandırılmasına odaklanması için bir alan gördü. Direktörler, sinerjiyi (görevdeşliği) en üst düzeye çıkarmak ve iş tekrarını en aza indirmek ve bilgi paylaşımını teşvik etmek için Fon’un karşılaştırmalı avantajına odaklanma ve diğer uluslararası finans kuruluşları, ülke yetkilileri, standart belirleyiciler ve özel sektörle ortak olma ve işbirliği yapma ihtiyacının altını çizdi. Sorumlulukların etkili bir şekilde tanımlanması önemli olacaktır. Verimlilik kazanımlarını sağlamak ve dış uzmanların işe alınmasına aşırı yük bindirmekten kaçınmak için Direktörler, bu önemli iş akışını yaygınlaştırmak için uygun ekonomistlerin şirket içi eğitiminin ve diğer kuruluşlar ve ülke yetkilileriyle personel değişiminin önemini de vurguladılar. Ayrıca ülke ekipleri ve işlevsel bölümler arasında bilgi paylaşımını ve işbirliğini teşvik etmenin öneminin altını çizdiler. Direktörler kaynak tahsisine ilişkin öneriyi not ettiler ve bunun daha geniş bütçe artırma talebi bağlamında bütünsel olarak değerlendirilmesi gerektiği konusunda genel olarak anlaştılar. Yeni çalışma alanlarındaki kaynak tahsislerine karar verirken politika seçeneklerinin ve ödünleşimlerin dikkate alınması çağrısında bulundular. Bu itibarla, Direktörler, önerilen bütçe artırma talebine ilişkin Kurul katılımını sabırsızlıkla beklediler. Ön değerlendirmelerinde, birçok Direktör kaynak talebini destekledi veya değerlendirmeye açıkken, diğer birçok Direktör, fiili gelişmelere göre kalibre edilmiş kaynaklarda daha mütevazı, aşamalı bir artış ve iş öncelikleriyle ilgili daha ince ayrıntılar önerdi. Bazı Direktörler, üyelere, özellikle düşük gelirli ülkelere (LIC/low-income countries) yardımcı olmak için yeterli kaynakları önceliklendirmenin ve sağlamanın önemini vurguladı. İleriye dönük olarak, Kurul ile düzenli katılım, stratejinin uygunluğunu ve üzerinde mutabık kalınan herhangi bir kaynak tahsisini yeniden değerlendirmek için önemli olacaktır. Kaynak: “IMF Executive Board Discusses the Rise of Public and Private Digital Money-A Strategy to Continue Delivering on the IMF’s Mandate”, July 29, 2021, < https://www.imf.org/en/News/Articles/2021/07/28/pr21230-imf-executive-board-discusses-rise-public-private-digital-money-strategy-imf-mandate > erişim tarihi 28 Ocak 2022 |
“Bu çeviride yer alan görüşler yazarına ait olup çalıştığı kurumu bağlamaz, yazarın çalıştığı kurum veya göreviyle ilişki kurulmak suretiyle kullanılamaz. Çevirideki tüm hatalar, kusurlar, noksanlıklar ve eksiklikler yazarına aittir.”
